Análise do impacto do programa Fies nos retornos de ações do setor de ensino superior

Resumo

O objetivo deste trabalho é analisar se a emissão de Certi cados Financeiros do Tesouro – Série E (CFT-Es) gera retornos anormais em um portfólio composto unicamente por ações de setor de ensino superior, veri cando se o mercado educacional brasileiro é e ciente em sua forma semiforte. O propósito principal do CFT-E é o repasse de verbas para instituições, visando ao nanciamento de estudantes matriculados em curso superior privado. Essas emissões produziram efeitos no mercado nanceiro, pois, após seu início, ocorreu o primeiro initial public o ering (IPO) de uma universidade brasileira. Destaca-se também, que, segundo Instituto Nacional de Estudos e Pesquisas Educacionais Anísio Teixeira/Ministério da Educação (Inep/MEC), o Brasil tem o maior mercado de educação superior da América Latina. Diversos estudos foram feitos objetivando analisar a relação entre política monetária e mercado nanceiro, mas este não se repete no âmbito da política scal. Adicionalmente, o estudo é oportuno, considerando-se o ápice da discussão da necessidade de se conter as despesas do governo, porém, simultaneamente, de aquecer a economia brasileira. A principal contribuição é de que o mercado de ensino superior mostrou inclinação para a hipótese de e ciência, considerando-se que, na primeira análise, H0 não foi rejeitada para 82% das janelas de eventos, e, na segunda, H0 não foi rejeitada para nenhuma das janelas de eventos, não havendo evidências de ganhos anormais decorrentes da liberação de recursos para o Fundo de Financiamento Estudantil (Fies). Utilizou-se a metodologia de estudo de eventos com o propósito de testar as hipóteses dos retornos anormais obtidos diante das emissões de CFT-E via liberação de portarias. Foi elaborada uma carteira composta por ações de ensino superior, ponderada pelo valor a receber trimestral do Fies para cada instituição de 2009 a 2017. Os resultados indicam que ações de instituições bene ciadas pelo Fies tendem a reagir e cientemente ante as emissões dos CFT-E autorizadas pelo Tesouro Nacional.