Eficiencia informativa del mercado de capitales brasileño después del Plano Real: un estudio de eventos de los anuncios de fusiones y adquisiciones

Resumen

La hipótesis de la eficiencia de mercado ha sido un paradigma de las Finanzas desde la década de 1960, cuando es revivida y estructurada. Con base en la premisa de que las informaciones relevantes son incorporadas de forma inmediata y precisa a los precios de los activos financieros, ella es la mejor estimación del precio de un título, su precio actual. Roberts (1967) y Fama (1970), en la definición del concepto de eficiencia informativa de un mercado, sugirieron tres formas: débil, semifuerte y fuerte. Por medio de un estudio de eventos de los anuncios de fusiones y adquisiciones de empresas negociadas en la Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa), ocurridos entre julio 1994 y julio 2002, en este trabajo se investigó si el mercado de capitales brasileño pos Plano Real pasó a presentar la forma de eficiencia informativa semifuerte. Para el cálculo de los retornos anormales se utilizó el Modelo de Mercado, adaptado por el procedimiento trade-to-trade. Se concluyó que, a pesar de los avances, en el aspecto informativo, el mercado de capitales brasileño no se comportó de manera eficiente en el período analizado en lo que concierne a la forma semifuerte. Ello, al lado de los resultados de otros trabajos analizados con otros eventos, trae soporte de evidencia contraria al modelo de eficiencia de mercado para esa forma.