El impacto de la estructura de propiedad en el valor de mercado de empresas brasileñas

Resumen

Se han realizado diversas investigaciones sobre las consecuencias de la separación entre control y propiedad de las empresas que, en su mayor parte, estuvieron asociadas a los efectos de los niveles de concentración de la propiedad y de la presencia de accionistas insiders. Recientemente, las investigaciones fueron enfocadas hacia la identificación del impacto de la presencia de inversionistas institucionales en el desempeño de las empresas. La discusión sobre el gobierno de las empresas emerge de una preocupación por parte de los inversionistas, de manera general, con relación a la gestión de los activos de las empresas y, consecuentemente, respecto a las perspectivas de retorno de sus inversiones. Como las investigaciones en Brasil se han concentrado en verificar características de las empresas que cuentan con inversionistas institucionales en su cuadro societario, en este trabajo se buscó ampliar las perspectivas e identificar, por medio de la utilización de la metodología propuesta por Markowitz (1952), si la presencia de otros segmentos que ejercen control sobre las compañías abiertas promueve un impacto que se pueda detectar en las condiciones de retorno y riesgo de sus acciones. Los resultados del estudio apuntan hacia un predominio de los portafolios constituidos por empresas en que grupos familiares ejercen el control cuando son comparados con portafolios de empresas controladas por inversionistas institucionales, gobiernos o sin una estructura de control bien definida.