Análisis empírico de la reacción del mercado de capitales brasileño a los anuncios de fusiones y adquisiciones ocurridos entre 1994 y 2001

Resumen

Basados en la suposición de que el mercado absorbe rápidamente toda la información relevante y de que es el mejor evaluador del resultado de una combinación entre empresas, se analiza en este artículo el retorno anormal de acciones cuando se anuncian procesos de fusiones y adquisiciones. Se intenta probar la hipótesis de la creación de valor para los accionistas y la hipótesis de la eficiencia de mercado en su forma semifuerte. Fueron analizados 32 procesos de fusiones y adquisiciones que tuvieron lugar entre 1994 y 2001 en el mercado de capitales brasileño. Se utilizó la metodología de estudio de evento y el cálculo de los retornos anormales fue realizado de acuerdo con el modelo de retornos ajustados al mercado en la forma logarítmica. Se concluye que esos procesos no presentaron, generalmente, retornos anormales a sus accionistas, es decir, no crearon valor. Así, se rechaza la primera hipótesis, pero el mercado se ha comportado de manera eficiente, en lo que concierne a la forma semifuerte. Además, se encontraron indicios de que el mercado reacciona negativamente al valorar las acciones de empresas adquirentes y adquiridas, y positivamente para las acciones de empresas fusionadas.