La importancia de la información contable en la Bovespa a partir del marco teórico de Ohlson: evaluación de los modelos de Residual Income Valuation y Abnormal Earnings Growth

Resumen

En este trabajo se estudia la importancia de las informaciones contables, especialmente el valor del patrimonio, para la evaluación de empresas en Brasil, de acuerdo con los datos de la Bolsa de Valores de São Paulo y el marco teórico planteado por Ohlson (1995: 2003). Se han utilizado los modelos de Residual Income Valuation (RIV) y Abnormal Earnings Growth (AEG) para evaluar si, en Brasil, modelos que incorporan el book value en su fórmula presentan mayor poder explicativo que aquellos que se basan en las ganancias y/o sus variaciones. Observadas las características presentadas por la contabilidad y por el mercado de capitales en Brasil (modelo continental, sistema financiero basado en el crédito, fuerte vinculación entre aspectos tributarios y contables, estándares contables definidos preponderantemente por el gobierno), se esperaba que el book value presentase mayor importancia que las ganancias y, consecuentemente, que el modelo RIV tuviera poder explicativo más amplio que el modelo AEG. Los resultados señalaron que, aunque el poder explicativo del RIV sea algébricamente mayor para todas las muestras y períodos (excepto para las ordinarias en 1998), estadísticamente, con un nivel de confianza del 95%, sólo se consideró superior en dos ocasiones (en toda la muestra en 1997 y en la submuestra de preferenciales en 1996).