Una propuesta metodológica para el cálculo del costo de capital en Brasil

Resumen

El Capital Asset Pricing Model (CAPM) ofrece conceptos válidos y aceptados en la definición del riesgo de los activos. Esta metodología de cálculo se mide por la relación entre la covariancia de los retornos del mercado y de la compañía y la variancia de los retornos de la empresa. Por tratarse de una metodología aplicada en mercados estables, las conclusiones favorables al CAPM deben, sin embargo, revisarse en mercados emergentes como el brasileño. Se analizan los principales indicadores financieros del mercado brasileño y se justifica, por medios de fundamentos estadísticos, la inconsistencia de los resultados. En el estudio, se señala la necesidad de apurar el costo de oportunidad de los inversores brasileños por medio de un benchmark de una economía más estable. El objetivo en este trabajo es sugerir un modelo que utilice patrones de benchmark. Se describen los diversos ajustes necesarios al cálculo del costo de oportunidad de los accionistas de las compañías brasileñas. De manera original, el modelo sugerido del costo de capital incorpora, además del riesgo país, la volatilidad del mercado de acciones brasileño, lo que demuestra, por lo tanto, la compatibilidad en el desarrollo de una metodología de cálculo del costo del capital en Brasil.