Calidad de las proyecciones de resultados de los analistas sell-side: evidencias empíricas del mercado brasileño

Resumen

En el presente artículo se analiza el error de proyección de los analistas de inversiones del sell-side, definido como la diferencia entre el consenso de las proyecciones de los analistas y la utilidad por acción realizada. Las hipótesis son que existen factores relacionados con las características de las empresas y de su ambiente de información que influyen de manera significativa en el tamaño del error de proyección (acuracia) y que existe sesgo de las proyecciones (sesgo). Esas hipótesis fueron confirmadas. Sin embargo, los resultados muestran varias diferencias entre los testes conducidos en mercados desarrollados y aquellos conducidos en el mercado brasileño. Se cree que dichas diferencias se pueden explicar de tres maneras: la capacidad de añadir valor de los analistas brasileños con relación a modelos estadísticos de proyección es muy limitada, dada su falta de habilidad; o la inestabilidad macroeconómica del país es tan grande que domina todos los otros factores que podrían influir en el tamaño del error de proyección; o los resultados de las empresas en los mercados desarrollados son tan administrados, es decir, tan estables, que permiten que factores más sutiles como el tamaño de la empresa, su nivel de endeudamiento y la variabilidad de las utilidades sean significativos.