A ADIÇÃO DO FATOR DE RISCO MOMENTO AO MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS DOS TRÊS FATORES DE FAMA & FRENCH APLICADO AO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO

Resumen

O objetivo do presente artigo é investigar a validade do “Modelo de Precificação de Ativos dos Quatro Fatores” no mercado acionário brasileiro. Esse modelo é definido pela adição do Fator de Risco Momento ao Modelo dos Três Fatores de Fama e French. Dessa forma, os quatro fatores são: o Mercado, conforme indicado pelo CAPM; o Tamanho da Empresa, definido pelo valor de mercado do patrimônio líquido; oÍndice Book-to-Market ou B/M, definido pela relação entre o valor contábil e de mercado do patrimôniolíquido; e o Momento, definido pelo desempenho acumulado dos retornos das ações. A metodologia utilizada foi a mesma adotada por Fama e French (1993). Foram usadas as ações listadas na Bolsa de Valores doEstado de São Paulo–BOVESPA, no período de 1995 a 2006. Testou-se a significância de cada fatorutilizando-se a estatística t de Student. A validade do modelo foi testada por meio da análise dos coeficientesde determinação, R2, das regressões temporais. Os resultados verificados apresentaram evidências de que oModelo dos Quatro Fatores é válido para o mercado acionário brasileiro, sendo superior ao Modelo dos TrêsFatores, e também ao CAPM, na explicação das variações dos retornos das ações da amostra. A relevânciade cada fator de risco variou de acordo com as características das carteiras