RATING DE CÉDITO, GOVERNANZA CORPORATIVA Y RENDIMIENTO DE LAS EMPRESAS ALISTADAS EN LA BM&FBOVESPA

Resumen

Este trabajo buscó analizar los efectos de las prácticas de gobernanza corporativa sobre el rating de
crédito atribuido por la Moody’s a las empresas abiertas, no financieras, con acciones negociadas en la
BM&FBOVESPA en el período de 2008 a 2012. El análisis se apoyó en los fundamentos teóricos abordados
por la Teoría de la Agencia (JENSEN; MECKLING, 1976), sobretodo en lo que se refiere a los mecanismos
de transparencia y cualidad de los activos que, como consecuencia, pueden afectar los indicadores de
rendimiento y credibilidad de las firmas (LARKER; TAYAN, 2011; BAKER; ANDERSON, 2011). Para
alcanzar los objetivos de la investigación fueron utilizadas regresiones del tipo Probit ordenado, teniendo
como variable dependiente el rating de crédito de las empresas y como variables independientes sus
indicadores de gobernanza corporativa y rendimiento. Entre los principales resultados, ha sido posible
observar que hubo una relación positiva y significante del rating de crédito con los niveles de gobernanza
corporativa y el retorno sobre el activo. Adicionalmente, se constató la relación negativa entre el rating y el
apalancamiento de las firmas. Se comprobó, además, que durante el apogeo de la crisis financiera de 2008
las empresas situadas en niveles más elevados de gobernanza presentaron rendimiento financiero superior
a aquellas situadas en niveles más bajos. Entre las principales contribuciones del trabajo, se destaca la
ratificación de las evidencias existentes en el sentido de que hay efecto positivo de la gobernanza
corporativa sobre los ratings atribuidos por la Moody’s, sugiriendo que el nivel de gobernanza debe ser
considerado en los análisis de crédito, tanto como las evidencias de que mejores niveles de gobernanza
repercutieron de manera positiva en el rendimiento de las empresas durante una crisis financiera.